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债券投资如何穿越牛熊?富国基金:当前并未进入熊市-中国十大美女

债券投资如何穿越牛熊?富国基金:当前并未进入熊市

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本轮债券牛市大致始于2018年,到目前为止已持续两年有余,期间除2019年初有小幅回调外,市场整体一路高歌猛进,债券基金净值大幅上涨。究其原因,一方面经过“债灾”的洗礼之后,当时债券市场已处于底部区域。另一方面,内外部不确定因素逐渐增多,经济下行压力持续加大。

相较而言,购买固定收益类产品的投资者,会更加看重债券带来的稳健回报,因而希望投资收益尽可能平稳。在牛市主导的环境中,回撤控制相对容易,获得较高的收益也不算太难。但如何在市场发生波动的情况下,仍能为投资者带来相对良好的收益体验,是摆在管理人面前更加严峻的考验。

■ 富国基金专栏自资本市场形成开始,牛市和熊市就不停的交替出现,短期的波动更是无处不在。就权益市场而言,由于投资者风险偏好较高,对波动的忍耐力也较强,优秀的管理人可以通过自下而上精选优质个股,凭借上市公司的持续成长穿越牛熊。

站在当前的时点来看,债券市场波动加剧的可能性较大。相比牛市主导的阶段,未来维持投资收益的相对平稳,将更加考验管理人的投资能力。就这个角度而言,坚持自上而下类属配置和自下而上组合构建相结合,或许才能更好的适应不断变化的市场环境。

不过,虽然短期有一些不利因素,但并不意味着债券市场就此转入熊市。值得注意的是,美联储在4月份会议纪要中称,美国经济中期内面临“非同寻常”的不确定性,下半年美国经济最多只会微弱复苏,重申将动用所有工具支持经济,这意味着全球流动性将在较长时间内保持充裕。

当然,完善的投资体系需要持续投入。近年来,作为头部公司的富国基金,专门成立了固定收益策略研究部和固定收益信用研究部,打造了业内少见的双研究平台,为投资提供自上而下和自下而上的支持,将继续为基金持有人获得相对稳健的投资回报“保驾护航”。

自上而下来看,需要根据宏观经济、财政政策和货币政策,确定杠杆和久期等目标,决定利率债、信用债和可转债的配置比例,细化企业债、公司债、短融、中票等类属资产。自下而上来看,则需要对具体的行业趋势和具体的发行人深入研究,才能构建优质可靠的投资组合。

债券投资如何穿越牛熊?富国基金:当前并未进入熊市

近期,债券市场出现了较大幅度的调整,主要受到四个方面的影响。首先,受公共卫生事件的影响,前期市场上涨过快过猛,短期有震荡盘整的需要。其次,海外防控措施减弱,全球经济开始重启。再次,有消息报道疫苗研发取得重要进展,避险情绪有所消退。最后,为救助居民和企业,各国财政赤字激增,国债发行集中放量。

Comments (2)

  • Brad Bukovsky

    国际金融报 李曦子图虫创意 图“金融领域的开放债券投资如何穿越牛熊?富国基金:当前并未进入熊市,不仅为我们打开了广阔的中国内地市场,也为我们管理客户资产提供了更多的选择。随着疫情持续影响世界其他地区,投资者也将把中国当作避风港。”

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    • Brad Bukovsky

      中国基金报记者 张燕北今年以来债券投资如何穿越牛熊?富国基金:当前并未进入熊市,基金公司布局交易型开放式指数基金(ETF)产品的热情不减。最新数据显示,近5个月以来已有46只ETF发行。从新发基金类别看,主流指数宽基产品进一步覆盖,主题ETF及细分行业ETF等多类别ETF产品同步扩容,各个赛道渐成红海。无论从基金公司还是单只基金来看,目前ETF市场马太效应显著。多种类别ETF同步扩容今年以来,A股市场板块轮动进一步加快。作为结构性行情中的投资利器,ETF延续高热度,迎来进一步扩容。Wind数据显示,按照认购起始日期统计,截至5月22日,共有23家基金公司旗下的46只ETF启动发行,其中35只已宣告成立,合计募资约380亿元。值得一提的是,从市场布局情况看,各个赛道的竞争均趋于白热化。一方面,多家基金公司加快完善主流指数宽基产品线。此前较为冷门的中证800指数成为热门标的,建信基金、广发基金、工银瑞信基金、富国基金(博客,微博)、中银基金旗下中证800ETF于今年3月、4月陆续发行。加上去年7月15日正式发售的全市场首只跟踪中证800指数的ETF——汇添富中证800ETF及9月开始发售的易方达中证800ETF,不到一年时间里,已有7只中证800ETF产品相继面世。截至目前,A股市场主要规模指数中,仅上证100、上证150、中证200、深证200、深证700、深证100(159901)0、创业300等几个冷门指数尚未发行相关ETF产品,而这些冷门指数的表现并不逊于热门指数,随着ETF市场的日益拥挤,相关ETF产品或很快出炉。与此同时,另一些传统宽基指数ETF产品的队伍也有所壮大。例如,博时沪深300ETF、永赢沪深300ETF均于3月启动募集。中证500及中证ETF产品也进一步增加,还有部分公募继续布局采用Smart Beta策略的ETF产品,包括嘉实中证500成长估值ETF、景顺长城中证红利低波动100ETF。不过,与去年相比,这类ETF热度有所下降。另一方面,基金公司积极布局细分行业、区域等主题ETF,一些赛道已颇为拥挤。就行业主题基金而言,今年前两个月科技股表现强势,跟踪5G、芯片、半导体、新能源汽车、电子等多个细分科技行业的数十只ETF集中发行。业内人士分析,近期新基建概念提出后,一大批相关主题基金上报,预计未来创新、科技等相关成长风格基金竞争非常激烈。就区域主题基金而言,多只跟踪粤港澳大湾区相关指数的ETF产品进入发行,如建信沪港深粤港澳大湾区ETF、华夏粤港澳大湾区创新100ETF、博时恒生沪深港通大湾区综合ETF等。ETF市场马太效应显著数据显示,我国ETF头部效应较明显。从基金公司的产品数量和规模来看,大中型基金公司、先发基金公司在ETF市场中处于领先地位。仅就今年而言,布局主体多为头部基金公司,如博时基金、国泰基金、鹏华基金、招商基金、兴业基金、富国基金等公司。单只基金规模分化也比较严重。以中证500ETF为例,目前市场中有15只已成立的中证500ETF基金同台竞技。按照最新净值估算,截至5月22日,南方中证500ETF规模最大,逾100亿元。与其成立时间相近的基金中,广发中证500ETF最新规模近46亿元,华夏中证500ETF、嘉实中证500ETF最新规模分别为12.1亿元、8.8亿元。作为中证500ETF这一赛道的“后发者”,中融基金、工银瑞信基金旗下中证500ETF产品规模均在1亿元左右,而方正富邦中证500ETF规模约3800万元。类似情况,在沪深300ETF、上证50ETF、创业板ETF等多个主流宽基中均有出现。据华泰金工团队统计,一季度新成立百亿级别ETF占全部新成立产品的45.40%。截至一季度末,处于100亿元到500亿元之间的已成立ETF数量占比仅为6.32%,规模占比却达到53.29%,相比去年底的52.72%,可以看出头部效应略有增加,不过,仍低于2018年年底的63.06%。深圳一家中型公募市场部人士表示,“相较于其他类型基金产品,ETF更容易出现马太效应,因为流动性好、规模偏大、交易量大的场内基金,更容易吸引机构和大户等资金。随着头部基金公司积极发行ETF,产品线渐趋完整,行业竞争进一步加剧。”谈及未来ETF市场的突破口,上述人士表示,多个赛道逐渐拥挤起来,新的指数开发及产品设计难度加大,需要兼顾独特性与市场接受度。但相较于海外市场,中国的ETF发展空间还很大,Smart Beta策略类ETF、更加细分领域和崭新领域的定制型ETF产品都有一定可操作性。

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  • Brad Bukovsky

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